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读懂贸易战!先看清特朗普身后 这只能是一场有监督的战争

来源:网络整理 作者:宁夏旅游资讯网 人气: 发布时间:2018-04-08
摘要:读懂贸易战,先看清特朗普身后的美国,这只能是一场有监督的战争图片来源:图虫创意1998年亚洲金融危机、2008年美国次贷危机,资本市场一贯有逢8必跌的魔咒。又

读懂贸易战,先看清特朗身后的美国,这只能一场监督战争

读懂贸易战!先看清特朗普身后 这只能是一场有监督的战争

图片来源:图虫创意

1998年亚洲金融危机、2008年美国次贷危机,资本市场一贯有逢“8”必跌的魔咒。

又一个十年,2018年的金融市场亦存在诸多不确定性,尤其是近日逐步升温的贸易战,使得全球市场的波动性大幅提升。

如何理解中美之间的贸易战?悟空投资董事长鲍际刚接受券商中国记者的专访时表示,理解中美贸易战发生的成因需要对当下美国所面临的经济困境有清晰的认识。

而挡不住的通胀、挡不住的利率、挡不住的波动率,将导致美股美债双泡沫。

鲍际刚,深圳悟空投资管理有限公司董事长,毕业于南开大学数学系,二十多年金融从业经历,穿越三轮牛熊周期,2009年创办深圳悟空投资管理有限公司,目前管理规模达30亿元。目前受聘清华大学深圳研究生院行业导师。

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精彩观点:  

美国十年期债收益率向上突破了过去三十年的下降趋势线,债券市场今年大概率进入熊市。

全球持续宽松的货币政策在刺激经济修复的同时,带来了庞大的资产价格泡沫。当前金融周期阶段显示美国股债泡沫持续在创新高,也就是股债双泡沫。

美股已经处于历史的顶部区域。同时,市场存在较多的脆弱点。包括投资者现金仓位处于底部区域,居民实际财富配置在权益资产新高,融资买入股票的比例也处于80年代以来的绝对高位,市场空头保护水平历史低位等,这些脆弱点都会在波动率放大过程中暴露更多的压力。

美债市场已经为通胀和货币政策转向开始定价,债券收益率最近开始恢复到金融危机前的正常模式,名义债券利率开始高于通胀预期。

过去三十年的债券牛市中,每次十年期美债收益率碰触到下降趋势线上沿都会出现危机,87年,90年存贷危机,94年格林斯潘意外连续加息直至引发亚洲金融危机,2000年互联网泡沫破灭,2007年地产泡沫破灭…

在跟股票同一风险类别的垃圾债市场已经有风险预警的信号,虽然信用利差没有大幅扩张,而企业债的信用违约互换CDS 压力指数已经开始大涨,一般来说这两者之间是同步指标。

市场盛行的挂钩波动率的投资策略在波动率中枢下行时,权益加杠杆配置。随着海外资金加速回流和利率上行,回购的力量会衰竭,挂钩波动率的策略调整配置结构,市场“合成谬误”容易放大波动率。

大宗商品相对标普指数具有15.5年一个完整周期的特征,目前已经进入大宗商品跑赢股市的大周期转折点。在财政刺激和弱美元这个组合下,催生大宗商品牛市启动的背景也具备了。

通胀和利率上行以及波动率加大的经济背景下,面对中国快速崛起,从未有过的政治、军事、经济稳定的大国直接竞争,以及逐步向美国优势产业延伸,美国所面临的的压力是巨大的。

一场贸易战,至少在舆论上,成为商人特朗普总统兑现竞选承诺、备战中期选举、缓解国内压力、敲诈现实利益的无奈选择。全球化贸易体系积重难返,基本框架崩溃的灾难性后果各方都心知肚明,贸易战只能是一场可控的结构性经济博弈。

券商中国记者:近日随着中美贸易战不断升温,全球市场波动明显加大,股票市场、债券市场都有所反应,您对此是怎么看的?

鲍际刚:理解中美贸易战发生的成因需要对当下美国所面临的经济困境有清晰的认识。我们从通胀、利率和波动率三个维度来评估美国以及主要发达经济体今天所面临的压力。

挡不住的通胀

从外部角度和内部角度来看,美国市场面临通胀中枢上行的压力。

近四十年中国改革开放以来,中国在全球贸易的参与度不断提升并成为全球贸易第一大国,中国通过牺牲劳动力、资源和环境等条件换取经济增长和全球产业链竞争优势,同时也给发达市场让渡了红利压低通胀水平。伴随着经济发展升级需求,我们提出了更高质量的经济增长和对生态环保诉求,一系列的改革措施带来了要素价格的提升,全球通胀水平压力都会提升。

产出缺口从总体供需的角度评估价格上行的压力,美国及OECD发达国家均开始转正,新兴市场步伐各异,但总体趋势也是现实缺口也在转正。

读懂贸易战!先看清特朗普身后 这只能是一场有监督的战争

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次贷危机以来,主要发达经济国家通过量宽的政策修复企业部门和居民部门的资产负债表,这一过程可能接近尾声,可以观察到再杠杆的趋势,企业投资加速,居民消费回升。综合的产能利用率在走高,从长周期来看是通胀的领先指标。

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美国失业率在不断下行,但薪资增长并不明显,随着劳动力市场的闲置进一步下降,可以观察到薪资增速的中枢在向上抬升,美国的税改导致大量企业转回海外现金,回流后提升薪酬水平,也构成了薪资增长的动力。

责任编辑:宁夏旅游资讯网